公司業績:公司2014年實現營業收入62.7億元,同比增長20.3%;錄得凈利潤4.7億元,同比增長48.7%,每股收益為0.54元。扣非后公司凈潤同比增長256.9%。公司業績略低于我們的預期。公司擬每10股送現金1.65元(含稅)。其中2014Q4單季,公司實現營收18.5億元,同比增長42.3%;實現凈利潤1.86億,同比增長25.3%。

玻纖行業景氣向上,銷售量增價升:公司營收增長一方面是由于國外同業在2014年進入檢修期,供給減少,國內玻纖出口量增加;另一方面主要是由于國內風電市場回暖,對玻纖需求也有所增加。公司2014國外銷售額同比增加27.0%,銷售占比較2013年增加2.4個百分點至48.4%;國內銷售額也同比增長15.6%。在玻纖行業景氣上行之時,公司適時對玻纖產品進行多次提價,使得公司綜合毛利率同比提升4個百分點至35.4%;另外,從費用率來看,公司繼續降本增效,三項費用率同比下降0.88個百分點至24.79%。

2015年玻纖行業景氣依然向好:2015年,由于國外同業大多仍處于冷修期,國內玻纖出口量預計仍將維持在高位;同時,國內風電裝機量持續增長也將帶動國內玻纖的需求量的提升,我們認為2015年玻纖行業景氣將持續向好。公司2014年末庫存處于近4年的低位,公司在2015年1月對產品價格上調4%,我們認為隨著后續旺季的來臨,公司有望繼續上調玻纖價格。

積極拓展海外市場:公司位于埃及年產8萬噸的無堿玻璃纖維池窯拉絲生產線二期將于2015年年初開始建設,預計2016年初將可投產。同時,公司位于美國的年產8萬噸的無堿玻纖項目預計也將于2015年2季度開工建設,2016年末投產。通過國外設廠,公司將能夠有效規避反傾銷帶來的影響,并可提高公司的國際影響力,增強國際市場競爭力。