從第一到跌出前十 華銳風(fēng)電(3.150, 0.03, 0.96%)沉浮記

在中國風(fēng)電行業(yè)，從輝煌到?jīng)]落要用多久？曾經(jīng)的領(lǐng)軍者華銳風(fēng)電（601558.SH）給出的答案是5年。

這家曾經(jīng)創(chuàng)造當(dāng)時主板最高發(fā)行價的風(fēng)電公司如今深陷巨虧泥潭，市值也從最高時的900億跌到不足200億。去年，華銳風(fēng)電凈利潤虧損數(shù)額定格在44.52億元。要知道，2015年中國風(fēng)電裝機(jī)量再次創(chuàng)出歷史新高。在風(fēng)電企業(yè)裝機(jī)排名中，金風(fēng)科技(16.29, 0.00, 0.00%)穩(wěn)居首位，而曾經(jīng)排名第一的華銳風(fēng)電已經(jīng)滑落至第23位。

華銳風(fēng)電用5年的時間寫下了一曲“悲歌”。或許公司管理層仍心懷期許，然而逆襲前景尚未可知。第一個五年：迅速崛起的風(fēng)電“大佬”

對于華銳風(fēng)電而言，2006年到2010年的這五年可謂風(fēng)光無限。

2004年，時任大連重工(7.60, 0.01, 0.13%)機(jī)電設(shè)備成套有限公司副總經(jīng)理的韓俊良投身風(fēng)電制造業(yè)。在買下德國富蘭德FL1500系列風(fēng)機(jī)的生產(chǎn)許可證后，屬于華銳風(fēng)電的歷史就此開篇。

2006年2月9日，華銳風(fēng)電注冊成立，當(dāng)時主要產(chǎn)品為1.5MW系列陸上風(fēng)電機(jī)組。成立當(dāng)年，華銳風(fēng)電的首要工作便是改良引進(jìn)的1.5MW風(fēng)電機(jī)組整機(jī)技術(shù)，使之國產(chǎn)化。事實上，此前的兩年，國內(nèi)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)薄弱、市場容量小、政策支持不明顯，再加之國產(chǎn)兆瓦級風(fēng)電配套產(chǎn)業(yè)鏈處于空白狀態(tài)，因此，華銳風(fēng)電可謂選擇了一條“冒險之路”。

不過，后來的情況證明華銳風(fēng)電厲兵秣馬是值得的。2007年，中國風(fēng)電產(chǎn)業(yè)迎來大發(fā)展。《當(dāng)前優(yōu)先發(fā)展的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化重點領(lǐng)域指南（2007年度）》、《可再生能源中長期發(fā)展規(guī)劃》等多個文件的出臺進(jìn)一步明確了風(fēng)電行業(yè)的發(fā)展規(guī)劃。華銳風(fēng)電正是憑借此前打造的風(fēng)電機(jī)組零部件國產(chǎn)化配套產(chǎn)業(yè)鏈，嶄露頭角。此后，公司又進(jìn)一步研發(fā)3MW海上、陸地系列風(fēng)電機(jī)組，承接了中國首個海上風(fēng)電示范工程——上海東海大橋海上風(fēng)電場102MW項目，由此進(jìn)入高速發(fā)展期。

從2007年至2010年公司的業(yè)績發(fā)展軌跡中便不難看出，華銳風(fēng)電上演了“一路狂奔”的戲碼。2007-2010華銳風(fēng)電凈利潤

這四年間，公司的凈利潤實現(xiàn)了高達(dá)215.91%年均增長率，并且在2010年觸頂至28.56億元。值得一提的是，高利潤增長也使得華銳風(fēng)電一舉成為國內(nèi)風(fēng)電行業(yè)的“大佬”。2008年，公司風(fēng)電機(jī)組裝機(jī)容量為1403MW，為世界第七、中國第一；2009年，容量增長至3510MW，為世界第三、中國第一；2010年，該數(shù)字進(jìn)一步攀升至4386MW，為世界第二、中國第一。

于是，在經(jīng)營層面如此風(fēng)生水起之時，華銳風(fēng)電開始謀求登陸A股。第二個五年：跌下神壇的沒落“新貴”

2011年1月13日，一只股票以創(chuàng)主板市場最高紀(jì)錄的每股90元的發(fā)行價格登陸A股，引得資本市場一片嘩然。這便是華銳風(fēng)電。

與如今正在實行的史上最嚴(yán)IPO審核制度相比，華銳風(fēng)電當(dāng)時從披露申報稿到發(fā)布上市公告書僅用了3個月左右的時間。然而，誰也沒有想到的是，華銳風(fēng)電用這3個月的時間卻換來了一場為期5年的“墮落之旅”。

以2011年1月13日上市之初的總市值為起點，華銳風(fēng)電坐上了一輛向下傾斜角度超45度的“過山車”。根據(jù)其在2011年1月11日披露的招股說明書顯示，公司擬以每股90元的價格共計發(fā)行1.05億股，占總股本的10.46%。如此推算，華銳風(fēng)電上市首日的總市值可達(dá)到903.44億元。即使公司股票首日近乎以跌停收盤，但當(dāng)日總市值仍有816.81億元。

截至2016年4月18日，該股報收3.12元，總市值還剩188億元。一前一后，華銳風(fēng)電的市值蒸發(fā)接近80%。

與公司股價一起跌落神壇的還有公司的業(yè)績。2011-2015華銳風(fēng)電凈利潤

2011年，華銳風(fēng)電不僅未能延續(xù)此前凈利潤猛增的勢頭，反倒是下降為5.99億元，同比下滑達(dá)79.03%。“噩夢”沒有停止。在繼2012年虧損5.83億元之后，公司于2013年將虧損幅度擴(kuò)大至37.64億元，并因此“戴帽”，被實施退市警示風(fēng)險。所幸的是，在通過實施轉(zhuǎn)回應(yīng)收賬款計提的壞賬準(zhǔn)備等多項措施后，公司在2014年扭虧為盈，實現(xiàn)凈利潤0.81億元，從而贏得了喘息之機(jī)。

不過，也就僅僅喘息一年，華銳風(fēng)電又不得不面對如今上市以來的最大虧損。公司2015年報顯示，華銳風(fēng)電當(dāng)年實現(xiàn)營業(yè)收入13.93億元，同比下降61.53%。實現(xiàn)凈利潤-44.52億元，同比下降5614.82%。若以2015年12月31日登記日為準(zhǔn)的1352名在職員工計算，華銳風(fēng)電近45億元的巨虧額折合人均虧損金額達(dá)329.29萬元。

此外，公司還“內(nèi)亂”不止。

自2011年以來，公司已累計20位高管“出走”。僅在去年，辭職高管人數(shù)就達(dá)到8人，其中包括5位副總裁、一位董事。值得一提的是，去年“出走”的高管中不少都是華銳風(fēng)電的“開朝元老”。下一個五年：前途未知的末路“英雄”

從風(fēng)電“大佬”到落魄“英雄”，正所謂成業(yè)“風(fēng)電”、敗也“風(fēng)電”，華銳風(fēng)電能否順利度過下一個5年尚未可知。

自公司成立至今，華銳風(fēng)電只依仗著兆瓦級風(fēng)力發(fā)電機(jī)組過活。事實證明，在風(fēng)電行業(yè)于2011年開啟調(diào)整周期后，華銳風(fēng)電依然延續(xù)著擴(kuò)張式激進(jìn)的生產(chǎn)經(jīng)營模式，嚴(yán)重拖垮了公司日后的發(fā)展。

此前有接近華銳風(fēng)電的內(nèi)部人士對媒體表示，在2011年風(fēng)電行業(yè)步入拐點之時，時任公司董事長的韓俊良依舊選擇初期的發(fā)展模式，展開大規(guī)模建設(shè)，由此帶來了高存貨、高應(yīng)付賬款的風(fēng)險。華銳風(fēng)電2010-2015風(fēng)電產(chǎn)品綜合毛利潤

華銳風(fēng)電產(chǎn)品綜合毛利潤便很好地印證了這一點。2010年至今，華銳風(fēng)電的綜合毛利率已經(jīng)“腰斬”：2010年其毛利率為20.61%，但2015年已經(jīng)低至10.22%，期間還出現(xiàn)兩年的毛利率低于10%的情況。

這家公司還需面臨的是新增訂單銳減與在手訂單執(zhí)行率低的窘境。2014年，華銳風(fēng)電未能獲得新增訂單，且在手訂單執(zhí)行率僅為21.37%。2015年，華銳風(fēng)電僅獲得后運維服務(wù)訂單，而這部分訂單大多來自于其此前承擔(dān)的上海東海大橋海上風(fēng)電場項目。

當(dāng)然，華銳風(fēng)電如今的管理層也在試圖扭轉(zhuǎn)頹勢。在公司日前舉辦的戰(zhàn)略發(fā)布會上，公司總裁徐東福表示華銳風(fēng)電將從傳統(tǒng)的風(fēng)電設(shè)備制造商，進(jìn)駐新能源金融服務(wù)行業(yè)，并轉(zhuǎn)向“新能源綜合解決方案提供商”。

可以肯定的是，如今成為末路“英雄”的華銳風(fēng)電已無退路，業(yè)績巨虧、官司纏身、競爭力下降，要言“反轉(zhuǎn)”需待時日。