高端Pl膜取得重大突破,有望實現進口替代:高端Pl膜市場基本被國外企業所壟斷,目前國內軌交牽引電機的Pl薄膜均采用進口杜邦等外資企業的產品。公司在2015年建成國內首條化學亞胺化法聚酰亞胺薄膜制膜中試線并成功完成帶料試車,產品性能匹配國外進口產品。公司Pl薄膜生產線有望于2016年底進行試生產,經過1年調試時間,最終有望于2018年正式達產,依據產能規劃有望每年為公司帶來3億元的銷售收入。公司Pl薄膜主要供應原有軌交領域的客戶,如中車電機、永濟電機等,產能達產后將會實現進口替代。

強強聯合,汽車橡膠減振領域強勢崛起:在完成并購BOGE之后,公司將會助力BOGE推進兩個戰略方針:開展降本增效和開拓國內市場。公司2015年對BOGE的整合工作便已全面展開,在這一年,BOGE的銷售額及盈利情況均創其歷史最好水平。我們預計2016-2017年BOGE經營狀況能夠持續向好,推動公司在汽車領域的收入保持10%的穩健增長。而伴隨著擴建產能于2018年正式投放,收入能夠有望迎來了36%的高速增長。

軌交行業繼續維持高景氣度,減振降噪領域領先優勢明顯:十三五鐵路投資繼續維持高位,我國城市軌道交通迎來黃金發展期,目前規劃新建城市軌道交通已達2000公里以上。公司在軌交減振降噪的領先優勢明顯,為全球唯一一家同時與六大先進機車車輛制造企業實現批量供貨的供應商。十三五”期間,動車、檢修及出口三大方面有望提供新的增長動力,2016年公司軌交板塊收入預計增長10%,2017-2018年每年有望維持20%的穩定增長。

風電市場維持快速發展,高端定位帶動超速發展:在風電葉片高端市場的定位,有助于公司十三五期間有望取得高于行業的發展速度。在2016年上半年風電新增并網容量同比下滑15.50%的背景下,公司風電產品及服務依然出現6%的增長,在行業內表現突出。隨著下半年風電裝機旺季到來,我們預計公司風電領域的收入2016全年有望實現5%的增長,2017-2018年保持12%的增長。

投資建議:我們預測公司2016年至2018年每股收益分別為0.31、0.39和0.83元。我們給予買入一A建議,6個月目標價為22.6元,相當于2018年27倍的動態市盈率。

風險提示:投資的新材料產業化項目進展不及預期:收購BOGE公司整合不及預期;軌道交通行業投資不及預期;匯率波動為公司利潤率帶來不利影響。