碳纖維復(fù)合材料被廣泛應(yīng)用于航空航天、汽車、風(fēng)電葉片、體育休閑等領(lǐng)域。2015 年全球碳纖維需求量為7.4 萬噸，碳纖維復(fù)合材料市場(chǎng)規(guī)模達(dá)290 億美元，預(yù)計(jì)2020 年全球碳纖維需求量將達(dá)13 萬噸。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)2015 年碳纖維需求量為1.7 萬噸，其中80%以上依賴進(jìn)口，預(yù)計(jì)2020 年國(guó)內(nèi)需求量將達(dá)到2.9 萬噸，進(jìn)口替代需求迫切。

 

　　汽車輕量化需求為碳纖維發(fā)展提供新機(jī)遇。隨著各國(guó)對(duì)汽車油耗和尾氣排放政策要求不斷收緊，同時(shí)近年爆發(fā)式增長(zhǎng)的新能源汽車“里程焦慮”痛點(diǎn)無法有效解決，輕量化設(shè)計(jì)將發(fā)揮重要作用。碳纖維由于其性能優(yōu)異且輕質(zhì)的特點(diǎn)，被譽(yù)為“輕量化之王”。

 

　　裝備碳纖維復(fù)材車身的寶馬i3 成功商業(yè)化開啟了碳纖維汽車輕量化應(yīng)用大門，各大汽車企業(yè)紛紛與碳纖維巨頭合作，布局碳纖維輕量化業(yè)務(wù)。2015年全球碳纖維汽車市場(chǎng)需求量約8700 噸，預(yù)計(jì)未來五年年均增速21%，到2020 年需求量將超過2 萬噸，將成為增長(zhǎng)最快和需求最大的領(lǐng)域之一。

 

　　政策持續(xù)引導(dǎo)，資本不斷注入，國(guó)內(nèi)碳纖維行業(yè)迎拐點(diǎn)，未來發(fā)展可期。國(guó)家政策持續(xù)加碼引導(dǎo)碳纖維行業(yè)健康良性發(fā)展，工信部《石化和化學(xué)工業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2016-2020 年)》提出加快發(fā)展高性能碳纖維及復(fù)合材料，重點(diǎn)突破高強(qiáng)碳纖維低成本、連續(xù)穩(wěn)定、規(guī)模化生產(chǎn)技術(shù)，加快高強(qiáng)中模、高強(qiáng)高模級(jí)碳纖維產(chǎn)業(yè)化突破。同時(shí)專項(xiàng)扶持基金逐漸完備。康得新（002450）、和邦生物（603077）、海源機(jī)械（002529）、精功科技（002006）等上市公司或其股東集團(tuán)資本不斷注入，布局碳纖維產(chǎn)業(yè)鏈。依托上市公司和股東集團(tuán)大平臺(tái)，有利于整合資源技術(shù)優(yōu)勢(shì)，提供資金保障，加快國(guó)內(nèi)碳纖維行業(yè)發(fā)展。

 

　　相關(guān)概念股：

 

　　恒神股份：碳纖維平臺(tái)型企業(yè)，兼顧高低不同市場(chǎng)

 

　　在碳纖維全產(chǎn)業(yè)鏈上開展業(yè)務(wù)，打造平臺(tái)型企業(yè)。公司堅(jiān)持走碳纖維全產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展路線，從原絲到碳纖維、再到預(yù)浸料、最后到復(fù)合材料(結(jié)構(gòu)件)，公司具備所有的生產(chǎn)能力，不僅如此，上漿、預(yù)浸料所需要的樹脂公司也是自己研發(fā)，樹脂種類據(jù)稱已經(jīng)達(dá)到68種之多。而貫穿整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈思路的背后支持是公司強(qiáng)大的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，公司目前研發(fā)團(tuán)隊(duì)人員已經(jīng)在400人左右，還在繼續(xù)擴(kuò)大規(guī)模。在目前國(guó)內(nèi)碳纖維行業(yè)還處于成長(zhǎng)期早期階段的情況下，平臺(tái)型公司的優(yōu)勢(shì)是無論產(chǎn)業(yè)鏈哪一個(gè)環(huán)節(jié)取得突破，公司都可以迅速發(fā)展起來。

 

　　著眼高端碳纖維產(chǎn)品，兼顧工業(yè)、民用市場(chǎng)。公司有原絲產(chǎn)能1萬噸/年左右，碳纖維產(chǎn)線5條，產(chǎn)能在5000噸/年左右(主要是12K小絲束)，已經(jīng)掌握了干噴濕紡工藝，能夠批量生產(chǎn)T700、T800、T700s、T800s等級(jí)別產(chǎn)品，并且已經(jīng)能夠生產(chǎn)出T1000級(jí)別碳纖維，公司的復(fù)合材料中心也正處于建設(shè)當(dāng)中，各種設(shè)備如大型熱壓罐、固化爐、RTM、三坐標(biāo)測(cè)量?jī)x、五軸加工機(jī)床等都已安裝結(jié)束并調(diào)試生產(chǎn)。

 

　　公司的重點(diǎn)放在碳纖維高端產(chǎn)品上，是國(guó)內(nèi)碳纖維產(chǎn)品通過材料驗(yàn)證最多的企業(yè)，并且也是這一領(lǐng)域承擔(dān)相關(guān)科研項(xiàng)目最多的企業(yè)，可以說公司是國(guó)內(nèi)碳纖維航空航天(高端裝備)領(lǐng)域的第一股。同時(shí)公司在工業(yè)、民用市場(chǎng)上也在積極布局，比如正在與高鐵聯(lián)合開發(fā)全碳纖維車體項(xiàng)目、產(chǎn)品在體育休閑領(lǐng)域也有應(yīng)用、同時(shí)公司也在積極關(guān)注新能源汽車輕量化的發(fā)展等，今年公司在工業(yè)民用領(lǐng)域的營(yíng)收占到了一半左右。

 

　　雖然虧損，但營(yíng)收高速增長(zhǎng)。公司去年?duì)I收在1.5億左右，今年?duì)I收突破2億基本沒有懸念。當(dāng)前國(guó)內(nèi)碳纖維行業(yè)還處于成長(zhǎng)期早期，價(jià)格也受到國(guó)外企業(yè)打壓，碳纖維生產(chǎn)企業(yè)普遍處于虧損狀態(tài)，先放量、多積累可能是當(dāng)前行業(yè)的追求的主線。

 

　　精功科技：三季報(bào)表現(xiàn)搶眼，集團(tuán)碳纖維項(xiàng)目拓展想象空間

 

　　第三季度凈利潤(rùn)同比+5978.4%，業(yè)績(jī)?cè)龇黠@公司前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.59億，同比+81.1%，歸母凈利潤(rùn)5271萬元，同比+928.7%，第三季度尤為表現(xiàn)搶眼，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.62億元，同比+72.0%，歸母凈利潤(rùn)2301萬元，同比+5978.4%。三季度業(yè)績(jī)搶眼，主要是公司光伏太陽能（000591）多晶硅鑄錠爐營(yíng)業(yè)收入大幅增長(zhǎng)，導(dǎo)致利潤(rùn)增長(zhǎng)所致。

 

　　與集團(tuán)齊心協(xié)力，積極推進(jìn)碳纖維全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)發(fā)展：上市公司負(fù)責(zé)設(shè)備、集團(tuán)進(jìn)行碳纖維生產(chǎn)及下游市場(chǎng)開拓。一方面，公司在已經(jīng)銷售一條產(chǎn)線的基礎(chǔ)上，提升產(chǎn)線質(zhì)量，著手開發(fā)第二套大絲束產(chǎn)線，積極與同一控制子公司開展合作。另一方面，集團(tuán)注重碳纖維在汽車、高鐵、航空航天等領(lǐng)域。在國(guó)內(nèi)飛機(jī)生產(chǎn)中，進(jìn)入部分產(chǎn)品設(shè)計(jì)層，在汽車應(yīng)用中，有板簧等部件先行應(yīng)用。目前公司1000t產(chǎn)線已經(jīng)達(dá)產(chǎn)，拉絲速度10米/min，達(dá)到國(guó)內(nèi)先進(jìn)水平。集團(tuán)新材料子公司負(fù)責(zé)碳纖維及其復(fù)合材料由原絲到最終成品的生產(chǎn)和銷售。目前工藝水平已經(jīng)基本實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定。

 

　　碳纖設(shè)備研發(fā)交貨周期迅速，彰顯企業(yè)戰(zhàn)斗力。

 

　　公司2013年進(jìn)入碳纖維裝備領(lǐng)域，2014年完成千噸碳纖維成套生產(chǎn)線初步方案設(shè)計(jì)，以及千噸碳纖維成套生產(chǎn)線的工藝和工藝樣機(jī)方案。2015年起與意大利、德國(guó)等國(guó)際知名公司合作展開研制工作，公司向浙江精業(yè)新興材料有限公司銷售千噸碳纖維成套生產(chǎn)線，2015年底順利交付客戶。公司迅速實(shí)現(xiàn)高新技術(shù)研發(fā)及銷售源于：1)公司長(zhǎng)期躬耕紡絲、熱工領(lǐng)域，了解碳纖維產(chǎn)線核心環(huán)節(jié)，易實(shí)現(xiàn)跨行業(yè)轉(zhuǎn)型；2)公司之前有調(diào)試500噸級(jí)t300碳纖維產(chǎn)線經(jīng)驗(yàn)積累，基礎(chǔ)較好。

 

　　精功集團(tuán)參與全國(guó)最大1.2萬噸大絲束碳纖維項(xiàng)目有望增厚業(yè)績(jī)精功集團(tuán)擁有鋼結(jié)構(gòu)、裝備制造、紹興黃酒、節(jié)能環(huán)保等產(chǎn)業(yè)，擁有精功科技、精工鋼構(gòu)（600496）、會(huì)稽山（601579）三大上市平臺(tái)。目前，精功集團(tuán)與吉林化纖（000420）合資打造的全國(guó)最大1.2萬噸大絲束碳纖維生產(chǎn)項(xiàng)目已開工，總投資18億元，預(yù)計(jì)建成6條2000噸年產(chǎn)量大絲束產(chǎn)線。項(xiàng)目建成投產(chǎn)后每年可創(chuàng)造收入13億。公司背靠精功集團(tuán)，專攻高端裝備，未來有望實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)；

 

　　收購盤古數(shù)據(jù)，向大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)拓展：盤古數(shù)據(jù)主營(yíng)業(yè)務(wù)包括大數(shù)據(jù)處理、云服務(wù)等，公司擬收購盤古數(shù)據(jù)100%股權(quán)，根據(jù)規(guī)劃，盤古數(shù)據(jù)在16-18年將建成13個(gè)互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心，并承諾16-19年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.3億、5.9億、6.9億和7.8億，目前該事項(xiàng)仍存在不確定性。

 

　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司背靠精功集團(tuán)，全國(guó)最大1.2萬噸大絲束碳纖維項(xiàng)目有望增厚業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)2016/17/18年的EPS分別為0.15/0.19/0.27元，對(duì)應(yīng)PE為86/68/48X。

 

　　海源機(jī)械：復(fù)合材料助力減虧，碳纖維前途可期

 

　　復(fù)合材料業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，助力大幅減虧。第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.0億元，同比增長(zhǎng)91.6%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.2億元，同比增長(zhǎng)308.3%。

 

　　前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.8億元，同比增長(zhǎng)31.1%；歸屬于上市公司股東的凈虧損45萬元，同比增長(zhǎng)96.7%。復(fù)合材料輕量化制品業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，助力公司大幅減虧。公司復(fù)合材料模板在建筑等領(lǐng)域已得到廣泛應(yīng)用，此外已與整車廠合作開發(fā)汽車復(fù)合材料部件，并已形成訂單。建筑和汽車應(yīng)用齊頭并進(jìn)，公司復(fù)合材料業(yè)務(wù)有望保持高速增長(zhǎng)。

 

　　碳纖維汽車應(yīng)用前途可期。《節(jié)能與新能源汽車技術(shù)路線圖》發(fā)布，碳纖維復(fù)合材料是未來汽車輕量化重點(diǎn)發(fā)展方向。公司募資6億元發(fā)展新能源汽車碳纖維車身部件裝備及生產(chǎn)項(xiàng)目正穩(wěn)步推進(jìn)中，預(yù)計(jì)碳纖維生產(chǎn)線明年可以投入使用。目前公司已與多家新能源汽車廠商開展合作探討，碳纖維汽車應(yīng)用有望落地，并推動(dòng)公司業(yè)績(jī)爆發(fā)。

 

　　估值：略微下調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2016-2018年每股收益分別為0.04元、0.31元和0.46元，考慮到公司碳纖維復(fù)合材料及設(shè)備在汽車行業(yè)應(yīng)用的廣闊市場(chǎng)前景，合理目標(biāo)價(jià)31.10元。