雄林新材是國內領先的熱塑性聚氨酯彈性體(TPU)膜制品的生產企業之一。TPU材料是一種基礎性的有機高分子合成材料,物理化學性能優異同時兼具可降解的環保特性,未來有望在眾多領域替代PVC、PU等傳統材料。目前TPU膜制品主要應用于鞋類、防水透濕織物、高檔手袋及皮具、充氣囊體等領域,未來將逐漸拓展到包裝材料、汽車、醫療衛生、建材、新能源、軍工、家具、高鐵等眾多新型領域。公司目前具有TPU膜制品年產銷量約8500噸、TPU粒子年產銷量7500噸的經營規模,技術水平突出已擁有63項專利,下游客戶包括NIKE、ADIDAS/NB/LV/GUCCI/UA/COACH/李寧、通用汽車、長城汽車等國內外著名品牌生產商。

 

    聚氨酯彈性體領域未來發展廣闊,進入TPU領域將幫助公司加快打造聚氨酯新材料產業平臺,延伸拓寬主業,進一步完善產業布局,提高公司整體的盈利水平,同時也彰顯公司向新材料方向轉型的決心。

 

    聚醚和醇銨業務穩定增長,鋰電正極材料項目以及PO項目穩步推進中,3萬噸特種聚醚項目已經順利投產,預計將成為公司收入和利潤新的增長點。公司投產的共氧法PO,工藝環保、丙烯轉化率高,產業鏈向上一體化增強成本優勢,幫公司規避原材料價格波動劇烈的風險,更為未來拓展其他材料或者外售打開空間。同時公司的聚氨酯保溫板銷量同比繼續增長,未來隨著海綿城市及節能建筑的建設保溫材料將繼續放量。各項業務的增長保證了公司明年的業績持續釋放。

 

    盈利預測及投資評級:公司在打造環氧丙烷-聚醚、醇胺產業鏈、聚氨酯保溫板的同時轉型切入新能源鋰電正極材料行業和化工新材料行業,傳統業務硬泡聚醚穩定增長提供安全邊際,向原料PO拓展穩固自身成本優勢,聚氨酯保溫板受益海綿城市及節能建筑的建設逐步放量,異丙醇胺全球龍頭新領域需求放量且替代需求空間大,此次收購彰顯了公司向新能源、新材料方向轉型的堅定決心,未來五塊業務協同發展保障公司業績持續釋放。目前公司仍因籌劃重大事項尚處于停牌中,維持盈利預測,維持增持評級。預計2016-18年EPS為0.26、0.28、0.37元,當前股價對應16-18年PE為33X、31X、23X。