1)高盈利狀態下企業中長期產能規劃的變化對市場預期影響;

 

2)能耗指標趨緊對新增產能落地產生的擾動。

 

　　電子紗價格繼續下挫，電子布暫穩。電子紗價格仍在探底，電子布暫穩，需求仍階段疲弱，新增供給沖擊動能仍在持續消化；現有價格或已接近部分生產企業成本位置，后續價格進一步大幅下行概率或較小。中國巨石電子紗及電子厚布產能持續擴張，份額穩步提升；宏和科技高端電子布技術有優勢(全球第一梯隊)，逐步實現高端電子紗自供，關注黃石紗布項目投產節奏及運行效果。

　　行業周期屬性或逐步弱化，重點關注中國巨石等。玻纖板塊主要上市公司估值在歷史底部區間(主要上市傳統玻纖企業22年PE在10x左右)，中長期配置性價比較好。近期主要玻纖企業陸續披露年報，業績佐證玻纖行業高景氣，判斷有較好持續性。新增供給規劃有限及能耗指標獲取難度提升，需求有成長，粗紗周期波動趨弱，或有一定預期差。我們建議重視行業周期弱化下估值重塑機會，繼續推薦全球龍頭地位穩固、堅定推進降本/擴規模/產品結構高端化、中長期有成長的中國巨石，玻纖業務實力強、隔膜效益改善/話語權逐步提升、葉片中長期有成長的中材科技，技術優勢明顯、黃石紗布項目逐步投產、成長拐點逐步出現的宏和科技(與電子團隊聯合覆蓋)。此外，成長性值得期待的長海股份(與化工團隊聯合覆蓋)、山東玻纖亦建議重點關注。

 

    風險提示：玻纖新增產能投放超預期，新產能規劃超預期，下游需求低于預期(風電、汽車、電子等)。